1、「加息加的是什么息？」这个问题我问过身边的朋友，得到的答案基本是：难道不是存款利息吗？如果放到我们国家，这个回答正确。

2、但是在号称自由平等（注意是号称）的美国，除了非常时期，通过行政手段直接干预市场的行为是受到批评的。

【资料图】

3、谈到利息，我们首先想到的是银行。

4、商业银行在日常经营过程中，不管是因为放贷或者大额支取，常会遇到暂时性的流动性短缺。

5、流动资金不够了怎么办？找手头有富余资金的银行借钱，支付一定的利息就可以了。

6、这个利率，中国叫做银行间同业拆借利率，在美国叫做联邦基金利率（Federal funds rate）。

7、联邦基金利率是最重要的短期利率，能很大程度上决定官方贴现率、商业银行存贷利率等各项参数。

8、不过要记住，这是银行和银行之间商量的事情，央行是不能轻易插手的。

9、所以美联储设置的是联邦基金利率目标区间（Target range for the federal funds rate）。

10、以今年六月中旬美联储第二次加息为例：上图中的FOMC是联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee），由政府和美联储银行的12名委员组成，他们每6周在华盛顿开一次会（议息会议），做出关于利率的决策。

11、在六月份的声明中，FOMC宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.75%~2%。

12、有同学要提问了：不是说拆借是银行之前的事情吗？你美联储光喊出一个目标区间，关我银行什么事？要知道，美联储是能以一己之力影响（搞乱）全球经济的狠角色，还收拾不了国内的几家商业银行？这份声明只是一个开始，接下来才是见证奇迹的时刻。

13、蜘蛛侠Peter Parker的叔叔在临死前告诉他，能力越大，责任越大。

14、美联储也一样。

15、作为世界第一强国的中央银行，它的重要职责是利用货币政策工具调节和稳定金融市场。

16、常规的货币政策工具有三：存款准备金制度、再贴现政策和公开市场业务。

17、这里提到的公开市场业务，即美联储在公开市场上买卖有价证券（一般是美国国债）的做法。

18、当宣布联邦基金利率目标区间上调后，美联储会开始在公开市场上抛售国债换取美元，大量资金回到央行，市场上的货币总量减少。

19、货币总量的减少导致银行间市场的资金流动性开始紧张。

20、这个时候再有其他银行来借钱，借款利率（联邦基金利率）会自然提高，因为地主家也没有余粮了。

21、所以说，美联储只需要控制抛售国债的力度，就可以将利率稳定在它制定的目标区间内。

22、从上图中可以看到，美国进入加息周期后，由于国债被持续抛售，导致其价格走低，收益率升高。

23、降息的话就相对简单了。

24、美联储直接告诉需要资金的商业银行：来找央妈，然后把自身的借款利率设置在较低的联邦基金利率目标区间内，开始向银行出借。

25、这样一来，如果其他银行不调整自身利率，富余资金就借不出去。

26、未避免产生闲置，只能同步降低借款利率吸引借款，联邦基金利率就降低了。

27、随后，银行资金成本的变动会传导到其他利率，包括与大家密切相关的存款和贷款利率。

28、关于美联储和货币政策工具的各种，我会在微信公号【券商研究报告】里详细聊。

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